债市要闻
【9月金融数据出炉：直接融资对社融拉动明显，个人投资消费需求回暖】
中国央行发布，初步统计，2025年前三季度社会融资规模增量累计为30.09万亿元，比上年同期多4.42万亿元。2025年9月末社会融资规模存量为437.08万亿元，同比增长8.7%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为267.03万亿元，同比增长6.4%。值得关注的是，2025年前三季度，社会融资规模增量强劲，累计为30.09万亿元，同比多增4.42万亿元。
9月末，广义货币(M2)余额335.38万亿元，同比增长8.4%。狭义货币(M1)余额113.15万亿元，同比增长7.2%。流通中货币(M0)余额13.58万亿元，同比增长11.5%。前三季度净投放现金7619亿元。
贷款方面，9月末，本外币贷款余额274.33万亿元，同比增长6.5%。9月末，人民币贷款余额270.39万亿元，同比增长6.6%。从结构上看，普惠小微贷款余额为36.09万亿元，同比增长12.2%，制造业中长期贷款余额为15.02万亿元，同比增长8.2%，以上贷款增速均高于同期各项贷款增速。
“整体看前三季度，M2和社会融资规模增速均保持在较高水平。”权威专家对财联社记者表示。在其看来，虽然贷款增速受地方专项债置换影响，但也在不断释放积极信号：如今年以来M1-M2剪刀差明显收敛，反映出企业生产经营活跃度提升、个人投资消费需求回暖等积极信号。
对于四季度经济，上述专家对财联社记者表示，四季度适度宽松的货币政策仍将保持对实体经济较强的支持力度。“近期产业政策力度也在加大，对投资持续形成支撑，支持经济保持回升向好态势。中长期看，中国经济结构转型和产业升级稳步推进，实体经济供求关系有望更加均衡，经济循环也将更加顺畅。”
【央行：9月份银行间人民币市场同业拆借月加权平均利率为1.45% 质押式债券回购月加权平均利率为1.46%】
央行发布的数据显示，前三季度银行间人民币市场以拆借、现券和回购方式合计成交1601.03万亿元，日均成交8.56万亿元，日均成交同比增长2.2%。其中，同业拆借日均成交同比下降14.5%，现券日均成交同比增长1%，质押式回购日均成交同比增长3.5%。9月份同业拆借加权平均利率为1.45%，比上月高0.05个百分点，比上年同期低0.33个百分点。质押式回购加权平均利率为1.46%，比上月高0.05个百分点，比上年同期低0.37个百分点。
【国家统计局：9月CPI同比下降0.3%，PPI同比下降2.3%】
国家统计局数据显示，2025年9月份，全国居民消费价格同比下降0.3%。其中，城市下降0.2%，农村下降0.5%；食品价格下降4.4%，非食品价格上涨0.7%；消费品价格下降0.8%，服务价格上涨0.6%。1—9月平均，全国居民消费价格比上年同期下降0.1%。数据显示：2025年9月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.3%，降幅比上月收窄0.6个百分点，环比继续持平。工业生产者购进价格同比下降3.1%，降幅比上月收窄0.9个百分点，环比上涨0.1%。1—9月平均，工业生产者出厂价格比上年同期下降2.8%，工业生产者购进价格下降3.2%。
【中国央行周三开展435亿元7天逆回购操作，净投放4935亿元】
中国央行周三开展435亿元7天逆回购操作，投标量435亿元，中标量435亿元，操作利率为1.40%。今日无7天期逆回购到期，此外，央行今日进行6000亿元买断式逆回购操作，另有1500亿元国库定存到期，今日实现净投放4935亿元。
【多家基金公司提升债基净值精度】
据证券日报报道，近期，多家基金公司发布公告，宣布提升旗下部分债券基金份额的净值计算精度。这一操作背后或与债券型基金遭遇大幅净赎回有关。
Wind资讯数据显示，10月份以来的前3个交易日（10月9日、10月10日、10月13日），债券型基金整体净流出100.40亿元，平安基金、工银瑞信基金等10余家基金管理人因旗下债券型基金遭遇大额赎回，密集发布了提高净值精度的公告。与之形成鲜明对比的是，股票型基金同期吸金近600亿元。
【理财公司QDII投资规模已突破1200亿，部分公司“借道”公募“曲线出海”】
作为以美元债为重仓资产的QDII理财，一度成为各家理财公司进行全球资产配置的一大“法宝”，根据理财公司发布的2025年上半年理财业务报告，截至2025年6月末，包含招银理财、工银理财等公司在内的19家理财公司QDII投资规模合计1230亿元（币种：人民币，下同）。其中，中银理财以347.13亿元的规模位居首位，招银理财以234.72亿元位列第二，工银理财以221.80亿元居于第三。这三家机构合计规模超过800亿元，在全部可统计数据中占比超6成，显示出头部机构在跨境投资领域的先发优势。
QDII理财的规模与QDII额度息息相关，理财产品若投资境外资产，必须先获批QDII额度，海外投资必须在额度范围内。业内人士表示，针对未获批额度的理财公司，通常有两种选择，部分机构选择暂不进行QDII资产投资，部分理财公司则通过和其他资管产品合作（如公募基金），从而进行“曲线出海”。
【北京市科委等部门：支持符合条件的项目发行REITs，鼓励符合条件的已上市REITs项目扩募】
北京市科学技术委员会、中关村科技园区管理委员会等八部门关于印发《北京市关于加快构建科技金融体制有力支撑高水平科技自立自强的实施方案（2025-2027年）》的通知。通知指出，支持符合条件的项目发行REITs。积极支持人工智能、数据中心、智慧城市等符合条件的新型基础设施项目发行不动产投资信托基金（REITs），持续扩大中关村特色产业园REITs项目储备。充分考虑项目申报发行实际需求，创新工作思路和方法，积极主动指导原始权益人完善相关手续或出具支持函件，加快培育孵化一批权属清晰、收益稳定、特色突出的可上市优质资产。鼓励符合条件的已上市REITs项目扩募，多措并举助力盘活存量资产。
【市场持续调整，REITs成交活跃度创一年多来新低，打新收益边际下滑】
显露出“债性”的REITs近来持续调整，二级市场的成交活跃度也探至“冰点”。进入10月，REITs市场的日换手率在不足0.4%徘徊。与之形成对比的是，一级市场延续火热，不时有新项目提前结募或曝出超高认购倍数。业内提示，近期一二级估值价差和市场流动性收缩，认购倍数居高不下，打新收益或边际下滑。
下半年，REITs市场表现不佳。尽管中证REITs全收益指数在8月下旬一度企稳，但9月以来指数持续阴跌，“十一”长假前后的近12交易日有10天收阴。今日，中证REITs全收益指数下跌0.33%收于1051.93点，已回到今年5月初的位置。
在价格下跌的同时，REITs二级市场的成交活跃度不断探底。数据显示，9月REITs市场日均换手率只有0.48%，为一年多来新低。进入10月，REITs市场日换手率仍在不足0.4%徘徊。
【今年2万亿置换债已超99%，已有省份提前下达2026年置换债额度】
企业预警通数据显示，今年2万亿再融资专项置换债资源已落地超过99%，32个地区的发行工作已完成。近日，已有省份提前下达了2026 年置换债额度。业内人士指出，今年地方债提前批下达时间偏早，不排除4季度提前使用部分化债额度的可能。
据企业预警通数据统计，今年全国有33个地区（省和计划单列市）启动再融资专项置换债发行，累计完成发行规模19923.80亿元。以2万亿额度计算，今年的再融资置换债发行进程已超过99%。
【贵州省拟发行52.9993亿元特殊再融资债券，用于偿还存量债务】
贵州省财政厅公告，拟于10月21日发行政府债券，总发行规模为363.824亿元，其中52.9993亿元为特殊再融资债券，募资用于偿还存量债务。
【国际现货黄金日内首破4200美元大关，鲍威尔鸽派发言致降息预期升温】
10月15日，国际现货黄金首次突破4200美元关口，续创历史新高，现货白银日内亦持续冲高。美中贸易紧张局势再起加剧全球不确定性，鲍威尔鸽派发言促使市场对美联储进一步降息的预期升温。截至北京时间16:30，现货黄金报4213.64美元/盎司，较前一交易日上涨1.74%，盘中曾创下4218.14美元的历史新高；纽约金主连报4232.8美元/盎司，较前一交易日上涨1.67%。
【鲍威尔暗示政府停摆不阻10月再次降息，因招聘疲软加剧就业下行风险】
美联储主席杰罗姆·鲍威尔暗示，即使政府停摆严重削弱了美联储对经济形势的掌握程度，但央行仍有望在本月晚些时候再次降息25个基点。鲍威尔还表示，美联储可能在未来数月停止缩减资产负债表。这一重要转向有助于维护隔夜融资市场的流动性。
【美国债市:国债期货小幅走低,联邦基金期货交投活跃】
美国国债期货在周三美国交易时段下跌，短端收益率领涨，受美股上涨和市场对财报季乐观情绪的推动。纽约午后，2年期和10年期国债收益率分别上升1.87和1.39个基点，长端基本持平或微跌，导致2s10s和5s30s利差趋平。伦敦收盘后美债承压，此前英国国债走强带动早盘支撑。联邦基金期货交投活跃，投资者关注有效利率可能上行的风险。
公开市场：
公开市场方面，央行公告称，10月15日以固定利率、数量招标方式开展了435亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量435亿元，中标量435亿元。当日无逆回购到期，据此计算，单日净投放435亿元。同时，为保持银行体系流动性充裕，10月15日，央行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展6000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（182天）。
信用债事件
■奥园集团：逾期债务本金累计额约430.5亿元；
■融创中国：境外债重组计划获98.5%债权人投票赞成，下月将迎法院批准裁决；
■旭辉控股：拟发行约41亿美元强制性可转换债券；
■首都创业集团：无偿划转首创证券3.56%股份至京投公司；
■大同建投：1110.69万元逾期商票目前尚未完成兑付；
■重庆豪江建设：拟提前兑付“23渝豪江MTN001”，按106元/张全价实现全部本息兑付；
■曲江文旅：控股股东所持1035.8215万股股份将被司法拍卖；
■大同建投：未能清偿到期票据金额1110.69万元；
■浙江安吉农商行：被罚165.7万，涉多项违规行为；
■顺博合金：为广东顺博铝合金有限公司新增不超过1.08亿元担保额度；
■联合国际：将成都新津产发的国际长期发行人评级从“BBB-”上调至“BBB”，展望“稳定”；
■联合国际：将重庆丰都文旅的国际长期发行人评级从“BBB-”上调至“BBB”，展望“稳定”；
■正邦科技：子公司重整计划获得法院裁定批准；
■如意集团：因涉嫌信息披露违法违规，被证监会立案；
■融创中国：境外债重组计划获98.5%债权人投票赞成，下月将迎法院批准裁决；
■申能股份：拟发行可转债申请获上交所受理；
■外汇交易中心：现券市场成交1.62万亿元，较前减少1.77%；
■彤程新材：预计触发“彤程转债”的有条件赎回条款；
■星源卓镁：拟发行可转债获证监会同意批复。
市场动态：
【货币市场|货币市场利率多数上行】
周三，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种下行0.03BP报1.3138%，7天期下行1.44BP报1.417%，14天期上行1.35BP报1.4684%，1月期上行1.24BP报1.5204%。银存间同业拆借加权平均利率1天期品种上行0.3BP报1.3355%，7天期下行0.32BP报1.446%，1月期较前值持平报1.52%。
Shibor短端品种表现分化。隔夜品种上行0.1BP报1.316%；7天期下行0.9BP报1.414%；14天期上行0.7BP报1.452%；1个月期下行0.1BP报1.559%。
银行间回购定盘利率表现分化。FR001持平报1.36%；FR007涨1.0个基点报1.49%；FR014跌1.0个基点报1.5%。
银银间回购定盘利率多数持平。FDR001持平报1.32%；FDR007跌3.0个基点报1.42%；FDR014持平报1.45%。
【利率债|央行开展6000亿元买断式逆回购，10年国债收益率震荡上行0.5BP】
周三，国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约跌0.14%报114.580元，10年期主力合约跌0.06%报108.130元，5年期主力合约跌0.03%报105.730元，2年期主力合约持平于102.382元。
银行间主要利率债收益率多数上行，截至下午16:30分，10年期国债活跃券250011收益率上行0.35bp报1.756%，10年期国开债活跃券250215收益率上行0.4bp至1.937%，30年期国债活跃券2500002收益率上行0.2bp至2.107%。
业内人士指出，节后债市有所修复。央行操作较为稳定，节后第一个交易日对买断式逆回购加量续作，今日又进行了买断式逆回购操作，使得资金面表现较为宽松。从物价数据上看，价格温和回升的趋势仍然较为明显。短期国债缺乏大幅走强的动力，仍要以震荡思路来看待。
【信用债|信用债多数下跌，全天成交放量至1338亿元】
周三，信用债多数下跌，总成交金额放量至1338亿元；“23鹤投01”涨超2%，“PR旅投01”跌近12%，“24越秀集团MTN004B”跌超6%；“23晋控Y1”、“23万科MTN004”、“23拉萨城投MTN001”收益率居前。AAA级中短期票据中，1年期收益率上行1.08个基点报1.7423%；3年期收益率下行0.04个基点报1.9775%；5年期收益率上行0.12个基点报2.164%；AAA级城投债中，1年期收益率上行0.22个基点报1.7559%；3年期收益率下行0.54个基点报1.9865%；5年期收益率下行0.99个基点报2.1953%。
涨幅超2%的信用债共1只，其中“23鹤投01”、“25深投04”、“24沛县国资PPN005”涨幅居前，分别涨2.4%、1.44%、1.34%，分别成交1024.04万元、4879.38万元、2026.87万元。
跌幅超2%的信用债共10只，“PR旅投01”、“24越秀集团MTN004B”、“24川高V1”跌幅居前，分别跌11.94%、6.08%、3.5%，分别成交101.44万元、1033.44万元、1008.71万元。
高收益债：共163只收益率高于5%的信用债有成交，其中“23晋控Y1”、“23万科MTN004”、“23拉萨城投MTN001”收益率居前，分别为8.15%、8.11%、7.56%，分别成交4114.18万元、2127.47万元、2030.02万元。
【欧债市场|欧债收益率普遍下跌，英国10年期国债收益率跌4.8个基点报4.541%】
周三，欧债收益率普遍下跌，英国10年期国债收益率跌4.8个基点报4.541%，法国10年期国债收益率跌5.4个基点报3.339%，德国10年期国债收益率跌4个基点报2.568%，意大利10年期国债收益率跌4.1个基点报3.377%，西班牙10年期国债收益率跌3.6个基点报3.099%。
【美债市场|美债收益率涨跌不一，2年期美债收益率涨1.04个基点报3.499%】
周三，美债收益率涨跌不一，2年期美债收益率涨1.04个基点报3.499%，3年期美债收益率涨1.65个基点报3.503%，5年期美债收益率涨1.39个基点报3.619%，10年期美债收益率涨0.37个基点报4.032%，30年期美债收益率跌0.10个基点报4.628%。
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